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  • 投資者教育
    百問百答-(熔斷機制篇)
    來源:秘書處

    百問百答—(熔斷機制篇)

      1.何為熔斷機制?

      回答:指數熔斷機制于2016年1月1 日起正式實施,熔斷閾值分為5%和7%兩檔,指數觸發5%的熔斷后,熔斷范圍內的證券將暫停交易15分鐘;但如果尾盤階段(14:45至 15:00期間)觸發5%或全天任何時間觸發7%,將暫停交易至收市,同時股指期貨交易時間段與股票市場同步。

      2.何為“小熔斷”、“大熔斷”?

      回答:根據熔斷機制,指數觸發5%的熔斷后,熔斷范圍內的證券將暫停交易15分鐘,當發生熔斷且上海證券交易所、深圳證券交易所當日均恢復交易則為小熔斷。在“小熔斷”情況下,所有公募基金的開放時間均不進行調整,即申購贖回、流動性不受任何影響。

      根據熔斷機制,當7%的熔斷來臨或5%的熔斷發生在收盤前15分鐘之后,當天的交易已停止,這時基金的申贖就要適用“大熔斷”原則。所有的基金申購與贖回、定投、基金轉換等交易或業務的申請全部暫停。對于上海、深圳證券交易所因熔斷規則導致收市時間不一致的,將按照孰早原則執行,即以交易所最早的收市時間為業務辦理的截止時間。認購、轉托管和分紅方式變更等不受上述開放時間調整的影響。

      3.指數熔斷如何影響場外基金的交易?

      回答:發生指數熔斷,當日不再恢復交易時,相關的基金根據基金合同約定,調整開放交易的時間。

      4.當指數觸發熔斷至收盤,對哪類基金有影響?

      回答:股票型基金(不含ETF)、混合型基金及基金合同投資范圍中包含指數熔斷品種的債券型基金等基金,這些基金的交易會受到熔斷機制的影響。按照交易品種分類,熔斷涉及到的交易品種有:股票、基金、可轉換公司債券、可交換公司債券、股指期貨、以及交易所認定的其他相關品種。

      QDII基金、貨幣市場基金、理財債券基金及基金合同投資范圍中不包含指數熔斷品種的其他債券型基金,這些基金的交易是不受熔斷機制的影響的。

      5.當指數觸發熔斷至收盤,基金的交易會如何調整?

      回答:發生指數熔斷,當日不再恢復交易時,相關的基金,在當天熔斷點之前的交易是有效的。熔斷時點到15點間,受理的申購、贖回、轉換、定投等業務申請作為下一個交易日的交易來處理。詳情以各基金公司相關公告為準。

      開盤集合競價發生指數熔斷,當日不再恢復交易時,當日的基金申購贖回轉換定投等業務申請作為下一個交易日的交易處理。

      6.重復觸及熔斷點怎么辦?

      回答:同一幅度的熔斷只觸發1次。

      7.與漲跌停制度有沖突嗎?

      回答:熔斷機制實施后,個股漲跌停板制度仍保留。
      
      8.熔斷期間如何下單和撤單?

      回答:熔斷15:00之前結束的,滬深交易所均可以下單和撤單。若持續至15:00,上交所只接受撤單,深交所則下單撤單均可。中金所熔斷開始起12分鐘內不可下單和撤單,第13分鐘起可以下單和撤單,但進入集合競價。指數熔斷期間,相關證券復牌的,將延至指數熔斷結束后實施。

      9.熔斷后怎樣恢復交易?

      回答:熔斷15:00之前結束的,滬深交易所對已接受的申報進行集合競價并撮合,隨后連續競價。中金所熔斷開始起12分鐘內的申報進行集合競價,第13分鐘至15分鐘進行撮合,熔斷結束后連續競價。

      10.收盤價怎么形成?

      回答:熔斷至15:00收市未恢復交易的,相關證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最后一筆交易),當日無成交的,以前收盤價為當日收盤價。

      11.滬港通交易怎么辦?

      回答:滬港通按上述第3點上交所規定執行,港股通正常。

      12.股指期貨怎么辦?

      回答:熔斷機制實施后,股指期貨交易時間與A股同步。若非交割日,同步熔斷,結算價以扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應時段。但交割日,無論何種情形,13:00后,不再熔斷。熔斷實施后,期指漲跌幅由±10%調整為±7%。

      13.新股、配股、網絡投票怎么辦?

      回答:正常進行。

      14.大宗交易怎么辦?

      回答:若14:45前結束熔斷,大宗交易正常進行。若熔斷持續至15:00,當日不可進行大宗交易。

      15.可轉債、可交換債怎么辦?

      回答:同步熔斷。

      16.轉融通證券怎么辦?

      回答:若15:00前結束熔斷,出借、匹配、歸還等正常進行。若熔斷持續至15:00,上交所不接受新的出借和借入申報,已接受的繼續匹配成交,應歸還的順延至下一交易日;深交所則停止出借和借入,應歸還的順延至下一交易日。

      17. 熔斷機制對分級基金有什么影響?

      回答:首先,雖然目前尚未明確規定熔斷期間是否開放基金的申購贖回,具體情況還需看各家基金公司發布的相關公告。但如若假設熔斷期間分級基金仍可申購贖回,熔斷確實會對分級基金的估值和申購贖回壓力產生一些影響。

      其次,熔斷機制確實進一步加強了漲跌停板帶來的限制,而在分級B的交易過程中,某些情況下卻可以減輕分級B的下折損失。

      最后,熔斷機制給分級基金套利盤帶來流動性風險投資者賺取的是母基金凈值與A、B兩端合并價格之間的差價。而熔斷機制會人為限制標的指數的進一步上漲或進一步下跌,使其無法正常交易,從而一定程度上改變母基金凈值的應有走勢和A、B兩端的價格走勢。并且,熔斷機制給套利資金帶來了較高的流動性風險。

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