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  • 投資者教育
    解析公募FOF
    來源:長信基金


    解析公募FOF 


        公募FOF和之前那些FOF相比,將呈現出哪些獨特之處?

        一方面,之前的券商類FOF、陽光私募FOF都以高凈值客戶為目標,大多門檻較高,而公募FOF則是真正將FOF帶入普通投資者的選擇范圍,另一方面,之前券商類的FOF產品并未做較為嚴格的投資比例限制,而公募FOF征求意見稿里對FOF投向基金最低比例做了明確規定,市場將迎來真正體現基金投資能力的產品。第三,參考海外尤其是美國市場,FOF的存量規模巨大,對于中國的資產管理人而言這是巨大的藍海,因此也特別引人注目。

        公募FOF會對A股市場有哪些影響?

        公募FOF對A股市場的短期影響可能沒有想象中那么大,海外養老金市場目標日期等產品占比很高,未來公募FOF運作成熟后,可為類似產品的發展提供條件。如果只是優選基金經理或投向單一類型基金,與現有的股票基金、債券基金差異不會特別大。FOF基金的資產配置需要較長的周期,如果以一年為期限比較收益不是很明顯,但投資者相對更看重短期收益情況。短期來看,公募FOF對市場影響可能沒那么大。

        國外FOF的經驗是否可以借鑒?

        首先,國外成功的經驗絕大部分來自養老金的配置,大部分做目標日期的,投向子基金主要是指數基金和債券基金,可能是未來公募FOF演變的一個方向。目前情況看借鑒這樣的經驗有點稍早,需要等公募FOF有整體的運作經驗,且相關需求得到發展的時候,可能會朝這個方向發展。

        其次,海外對沖基金FOF占比也較高,國內也已經開展了,通過私募基金很豐富的策略力爭來實現絕對收益。相對公募FOF,投資于私募或對沖基金,可以有對沖策略、CTA等多種策略分散風險實現絕對收益可能性較高,低風險偏好的投資者比較青睞。

        如何看待公募FOF的風險?

        普遍認為公募FOF的第一大優勢就是分散風險,筆者認為投資于股票型基金的公募FOF,是否真正的分散取決于底層資產的分散程度。如果買十只股票基金,十只基金全部重倉某個行業的股票,可能還不如買一只跟蹤滬深300指數和中證500指數的產品分散程度要好,公募FOF分散風險不能簡單理解為天然的做到分散風險,要看底層配置是怎么樣的。

        大概率來講,公募FOF比現有的股票型基金分散程度會好些,以筆者對風險的理解,產品應先定一個風險目標,再定資產配置和基金選擇。定位于低風險的FOF,股票型基金等風險資產的占比自然就會低一些。

        公募FOF投資的相關解析?

        公募FOF的基金經理交易頻率會非常低,FOF是偏配置的東西,天然的低申贖效率都不能做到與股票、債券這樣頻繁交易。一只基金買入多數會持有3個月,甚至更久。投資選擇上,會更傾向公司內部產品。

        公募FOF有黃金、白銀、未來可能還有其它大類資產。做大類資產公募FOF是比較適合的,重心是配哪類資產,具體到選什么基金,傾向于公司內部業績表現比較優秀的基金產品以及市場上流動性好的工具型基金,淡化選擇基金經理這個過程。

        如何看待公募FOF的雙重收費及未來發展?

        FOF的雙重收費不能完全避免,也沒有必要完全避免。一方面,既然認為公募FOF的主要目標是實現資產配置,所以為FOF基金經理進行配置的能力付出一定的管理費是合理的,另一方面,由于強調資產配置,公募FOF可以主要投資于工具型的基金,這些產品大都管理費低廉,可能減少雙重收費對投資者收益的影響。未來FOF的發展,公募FOF仍然只是一種方式,不同目標、不同策略的FOF應該都會百花齊放,希望通過配置,真正能滿足長期投資需求,避免單一的股票型基金或債券基金需求受到市場波動的影響。


    2016-09-08
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